ETF(상장지수펀드) 탄생 비화

 

금융 다큐멘터리

거미의 탄생:
한 노인의 집념이
월스트리트를 바꿨다

ETF의 탄생 — 블랙 먼데이에서 SPY까지, 1987–2004

주인공

네이트 모스트

배경

1987–2004년

장소

월스트리트, 뉴욕

"주식도 금처럼 하나로 묶어 거래할 수 없을까?"

— 네이트 모스트, 1988년

22.6% 블랙 먼데이 하루 낙폭

6년 승인까지 걸린 시간

$120B 1998년 SPY 운용자산

▸ 1막 · 세상이 무너진 날

블랙 먼데이 — 월스트리트의 비명

1987년 10월 19일

1987년 10월 19일. 월스트리트는 문자 그대로 비명을 질렀습니다.

⚠ 역사적 붕괴

단 하루 만에 다우존스 지수가 22.6% 폭락했습니다. 대공황 이후 단일 하루 기준 최대 낙폭이었습니다. 트레이더들은 패닉 상태였고, 시장은 통제 불능이었습니다.

이날을 사람들은 '블랙 먼데이'라 부르며 공포에 떨었습니다. 전화는 불통이었고, 주문은 처리되지 않았으며, 수십 년간 쌓아온 자산이 몇 시간 만에 사라졌습니다.

시장이 무너진 그날 이후, 미국 증권거래위원회(SEC)는 결심을 합니다.

"다시는 이런 통제 불능의 붕괴가 반복되어서는 안 된다."

— 미국 증권거래위원회 (SEC), 1987

몇 달 후, SEC는 800페이지가 넘는 방대한 조사 보고서를 발표합니다. 먼지만 쌓일 것 같던 이 지루한 보고서 속에는 시장 전체를 더 효율적으로 거래할 수 있는 새로운 구조에 대한 고민이 담겨 있었습니다.

그리고 이 문장을 운명처럼 발견한 사람이 있었습니다.

— ✦ —

▸ 2막 · 한 남자의 발견

지루한 보고서 속 혁명의 씨앗

1988년, 뉴욕

AMEX(아메리카 증권거래소)의 스티브 블룸과 그의 동료 한 명이 SEC 보고서를 읽고 있었습니다. 그 동료의 이름은 네이트 모스트였습니다.

N

네이트 모스트 (Nate Most)

AMEX 상품 개발 책임자

해군 물리학자이자 음향 엔지니어 출신. 이후 원자재 창고 업계에서 오랜 경험을 쌓은 독특한 이력의 소유자. 60대 후반의 나이에도 혁신을 멈추지 않았습니다.

네이트는 원자재 창고의 원리를 누구보다 잘 알고 있었습니다. 사람들은 무거운 금괴를 직접 옮기는 대신, 창고에 맡겨둔 금의 소유 증서를 사고팔며 거래했습니다.

그리고 어느 날, 네이트는 무릎을 쳤습니다.

"주식도 똑같지 않을까? S&P500 주식 500개를 한 곳에 담아두고, 그 영수증을 주식처럼 거래하면 되는 거야."

— 네이트 모스트의 아이디어

이것이 오늘날 우리가 ETF(Exchange Traded Fund, 상장지수펀드)라고 부르는 것의 씨앗이었습니다. 원자재 창고의 보관증 시스템을 주식 시장에 그대로 이식한 발상. 해군 물리학자의 두뇌가 금융 시장의 가장 큰 혁신을 만들어낸 순간이었습니다.

— ✦ —

▸ 3막 · 거절과 저항

"그건 투자가 아니라 투기입니다"

1988–1992년

혁신은 늘 거센 저항에 부딪힙니다. 네이트는 아이디어를 들고 '인덱스 투자의 아버지'라 불리던 뱅가드의 존 보글을 찾아갑니다.

B

존 보글 (John Bogle)

뱅가드 창업자 · 인덱스 투자의 아버지

장기 투자와 저비용 인덱스 펀드를 평생의 신념으로 삼은 투자계의 성인. 그러나 ETF에 대해서만큼은 — 단호하게 반대했습니다.

존 보글의 반대 의견

"사람들이 너무 쉽게 사고팔 수 있게 되면, 투자가 아니라 투기가 될 겁니다."

장기 투자를 신념처럼 믿던 보글에게, 실시간으로 거래되는 ETF는 위험한 발명처럼 보였습니다. 하지만 네이트는 멈추지 않았습니다.

1988년

아이디어의 탄생

네이트 모스트가 SEC 보고서에서 영감을 얻어 ETF 개념을 구상합니다.

1988–1990년

AMEX 내부 설득 — 3년

내부 반대를 극복하고 AMEX로부터 개발 승인을 얻어내는 데 3년이 걸렸습니다.

1990–1992년

SEC 승인 전쟁 — 3년

선례 없는 금융 상품에 대한 SEC의 승인을 얻어내는 데 또 3년이 필요했습니다.

1993년 1월

SPY 상장 — 6년간의 싸움의 끝

세계 최초의 미국 ETF, SPDR이 마침내 거래소에 상장됩니다.

— ✦ —

▸ 4막 · 탄생과 침묵

거미의 탄생 — 그리고 실망스러운 침묵

1993년 1월

이름은 SPDR — Standard & Poor's Depositary Receipts.
티커는 — SPY.
'거미(Spider)'를 뜻하는 이름이었습니다.

상장 당일, 거래소 천장에는 거대한 거미 풍선이 매달렸습니다. 카메라 플래시가 터졌고, 축하의 말들이 오갔습니다.

하지만 현실은 냉혹했습니다. 첫날의 관심이 지나가자 거래량은 급격히 줄어들었습니다. 내부에서도 "실패작"이라는 비아냥이 나왔습니다.

네이트 모스트의 나이 — 어느덧 79세.

사람들은 노인의 꿈이 이렇게 끝나는 줄 알았습니다.

— ✦ —

▸ 5막 · 반전

거미가 깨어나다

1990년대 후반

반전은 1990년대 후반에 찾아옵니다. 인터넷 버블과 함께 시장의 거래 열기가 폭발하자, 투자자들은 점점 SPY의 진가를 깨닫기 시작했습니다.

분산 투자 — S&P500 전체를 한 번에.
낮은 비용 — 기존 펀드 대비 압도적으로 저렴한 운용 보수.
실시간 거래 — 주식처럼 원하는 가격에 즉시 매매.

120억 달러

1998년, SPY 운용 자산

1998년, SPY의 운용 자산은 120억 달러를 넘어섰습니다.
더 이상 누구도 이 '거미'를 무시하지 못했습니다.

— ✦ —

▸ 에필로그 · 유산

노인은 떠났고 — 거미는 세상을 덮었다

2004년, 그리고 오늘날

2004년, 네이트 모스트는 90세의 나이로 세상을 떠났습니다. 그는 자신이 만든 혁신적인 상품으로 엄청난 부를 얻지는 못했습니다. 특허도 없었고, 로열티도 없었습니다.

"이렇게까지 커질 줄 알았습니까?"

— 기자의 질문, 2004년

"이렇게까지 클 줄은 정말 몰랐네."

— 네이트 모스트, 2004년 별세 직전

오늘날 SPY는 매일 수십 조 원이 거래되는 세계 금융의 심장이 되었습니다. 전 세계 ETF 시장의 규모는 10조 달러를 넘어섰습니다.

오늘의 교훈: 가장 위대한 혁신은 종종 가장 조용한 장소에서 시작됩니다. 

#ETF #SPY #주식투자 #미국주식 #인덱스펀드 #금융역사 #월스트리트 #블랙먼데이 #네이트모스트